（原标题：好戏在后面：周忻再卖克而瑞，“要道先生”浮出水面）

21世纪经济报说念记者唐韶葵 上海报说念

周忻还债，跌荡转化。

看成中国头部房地产代理和护士公司，近期，易居的债务重组和金钱整合备受心境。

在易居董事会主席周忻的境外债重组计较里，有一部分触及里面重组的金钱，就是把易居三伟业务之一的克而瑞65%股权卖给易居与阿里投资（Alibaba Investment）的协作公司TM Home，净筹资4.65亿港元。但到临门一脚，遭到一家中国银行反对。因为该银行持有易居4.36亿元（东说念主民币，下同）的贷款，克而瑞给其中2亿元提供了担保。

字据此前的公告，“上海克而瑞与这家中国银行强硬的担保左券，戒指上海克而瑞（其中包括）在未经该家中国银行事前书面批准的情况下出售、转让或转送其整个或绝大部分首要金钱及允许对领有权或股权架构进行任何变更”。

换言之，银行不高兴，周忻便无法出售克而瑞。

就在前几天，周忻启动了“PLAN B”：秘书收到丁祖昱过火背后财团收购克而瑞65%股权的意向请求，出价从第一次拟售卖的4亿多港元形成了5.2亿元东说念主民币。丁祖昱为易居首席实施官兼实施董事，但于4月2日去职，专注于此项收购责任。

虽然，这项来往也需要银行点头。关于念念通过卖掉克而瑞来激动3亿境外债重组的周忻来说，这家银行是“要道先生”。

第一次出售遇阻

一年前，周忻在易居2022年齿迹会上曾说过，淌若投资东说念主给他一次契机，他将指导易居再行启程。口血未干，但房地产阛阓一直盘整，一家企业的涅槃更生若干需要小数运说念。

2023年4月3日早间，易居（中国）企业控股有限公司（02048.HK，以下简称“易居”）公告露馅境外债重组计较，主要包括现款支付、以股抵债两部天职容。看成易居董事会主席，周忻曾暗示有愧于投资东说念主。一年来，其关于境外债的偿还一直很积极激动，不宁愿亦然可想而知的。

2023年7月26日，易居对外称重组有贪图已获75.6%计较债权东说念主赈济；8月2日，易居秘书重组有贪图获82.04%计较债权东说念主赈济。11月28日，易居对外秘书，重组有贪图获法院批准，重组见效日历展望为本年3月31日或更早。

2023年12月11日，易居公告露馅了重组进展，里面重组部分，TM home是主角。易居暗示，看成策动里面重组的一部分，公司须向TM Home转让上海克而瑞信息技艺有限公司（上海克而瑞，持有克而瑞集团业务及金钱的实体），从而使重组见效日历后，计较债权东说念主将因领有TM Home65%权力而实质持有上海克而瑞65%权力。

此时，问题的要道点出现了。易居在公告里清楚，看成转让上海克而瑞进程的一部分，公司一直在与中国某银行策动拔除上海克而瑞以该银活动受益东说念主所提供的若干担保包袱，及以信贷赈济的替代面貌取代策动担保。策动担保包袱乃由上海克而瑞就更大限制借款安排中该银行向公司披发的营运资金贷款而提供。结果本公告日历，策动借款安排下仍有约东说念主民币4.36亿元未偿还，策动未偿还款项其中约东说念主民币2亿元包括由上海克而瑞担保的营运资金贷款。

字据克而瑞的估值诠释，结果2023年7月31日，克而瑞整个股权的公允价值（按阛阓法编制）为东说念主民币13.27亿元。于出售事项完成前，该公司预期会进行里面重组，其中克而瑞将成为TMHome的附属公司。

然而到了本年2月26日，易居秘书重组遇到了阻力。该银行以担保事宜为由拒却了出售克而瑞的央求，或对易居里面重组不利。3月1日，易居远离包销左券。3月12日，易居对外在示正在与该银行策动转让事宜。3月13日，易居秘书重组先决条件未能罢了，供股失效，但这并不虞味注重组一定会失败。

4月2日，易居新的重组计较出炉，那就是丁祖昱欲率财团，取代TM Home收购克而瑞65%股权。与此同期，易居暗示，可换股债权东说念主已证实其原则上赈济新重组计较。

为何要卖克而瑞？

受阻于4.36亿银行贷款，为什么周忻仍再次尝试把克而瑞从易居剥离呢？

从克而瑞的价值来分析，配资门户大要更能体会周雇主的意图。克而瑞的主贸易务为房地产护士以及信息劳动，是中国最大的房地产信息抽象劳动商。

人所共知，数据业务在房地产高潮周期的创收才智是十分强盛的。不错说，房地产数据劳动是收集信息推崇期间的红利，而且，数据业务是轻金钱，毛利空间特殊可不雅。

过往，克而瑞一直稳坐国内房地产数据、护士劳动的头把交椅。对比过往财报数据可见，克而瑞营收限制历久高于其竞争敌手中指控股。

比较易居另两伟业务板块，克而瑞亦然妥妥的优秀生，从2021年运转，易居一手房代理收入、房地产经纪收集办行状务均运转出现不同进度的萎缩，但克而瑞在2023年前一直营收富厚。就在这一年，易居提议把克而瑞包装周密范围数字化科罚有贪图的供应平台，独特房地产大数据的中枢上风。

连年来，由于与成立商系结太深，易居遭受账龄过长与坏账暴增，最终导致债务爽约。但即便在这种情况下，克而瑞的业务远景仍然可不雅，亦然现在易居惟一有盈利空间的业务板块。

分析东说念主士觉得，周忻这次淌若能将克而瑞从易居剥离，就能套现出资金用于偿债。从这一角度来看，卖掉克而瑞筹钱，很容易获取债权东说念主的高兴票。

发起第二次收购的是周雇主的“小兄弟”丁祖昱，丁祖昱生于1973年，江湖东说念主称“老丁”。其于1997年投入易居，从一线销售作念起，逐渐投入易居管束层。老丁是易居的元老级东说念主马，并担任克而瑞信息主席的职务，其对克而瑞业务的了解不亚于周忻。现在，老丁为了这项来往如故辞去易居CEO一职，仍然保留易居董事会实施董事等职务。

分析东说念主士指出，丁祖昱辞任易居控股CEO但保留董事会职务，说明在来往进程中竭力于幸免潜在的利益摧毁，并保持对企业计策的影响。此举可能带来克而瑞业务的整合优化和计策休养，从而进一步强化在阛阓数据劳动范围的影响力。

这也说明，克而瑞很有可能是周忻为日后东山再起储备的弹药，留了后手。房地产下行周期内，一手房代理的增量与二手房经纪收集办行状务，齐将成过眼云烟。

周忻很明晰，我方手抓的多个业务板块，已不复往时的盈利才智，唯独变现最优质的金钱才有契机翻身。

一个事实是，即即是有盈利才智的克而瑞，也濒临事迹下滑。2022年克而瑞营收限制约为5亿多东说念主民币，比此前的9亿多，已有彰着的萎缩。据其2023年财务数据，其房地产数据及护士劳动收入减少20.7%。再拖下去，易居债务重组计较惟恐激动难度又要加多。

值得一提的是，克而瑞有一块业务是联手干系机构打造千般名次榜。连年来，跟着干系的监管政策趋于严厉，以及企业买单才智下落，这块业务的可不绝性存疑。

淌若顺利出让克而瑞控股权，易居还有什么？前述分析东说念主士指出，没了中枢金钱的易居，很有可能走向被清盘；但若不卖，则无法激动债务重组。

另一方面，银行也要信守坏账底线原则，不敢浮松拔除克而瑞的债务担保。“除非这家银行书面高兴策动转让或豁免担保左券下的戒指，或结欠这家银行的债务已统统偿还，不然公司不得字据重组条件转让上海克而瑞及克而瑞集团旗下金钱给TM Home。”易居的公告也已刻画得很直白了。

前些年，周忻以老本运作才智见长，但如今正好受困于此。正如别称分析东说念主士指出，在老本阛阓长袖善舞的东说念主或企业，也很容易被老本反噬。涨价之后的克而瑞能否顺利开首，老丁能否尽快接盘，结果记者发稿时止，“要道先生”银行的派头仍是未知数。

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