餐饮行业的合座低迷未能让海底捞独善其身。

2025年上半年，海底捞餐厅系统销售额同比减少6.5%，总收入录得207.03亿元东谈主民币，同比下滑3.7%。

动作中枢收入的餐厅计议部分录得185.8亿元，同比减少9%，占比初次降至90%以下。

这是海底捞自2022年以来，初次出现半年报营收同比下滑。

创举东谈倡导勇曾将麦当劳的轨范化视作圭臬，轨范化、可复制的高效门店方式，一度组成海底捞在成本商场的中枢叙事。

但陪伴竞争样式生变、主业增长见顶，海底捞不得不跳出轨范方式，转向更具个性化的增长旅途。

上半年，海底捞的在家具、场景、店型方面的布局澄澈加速，呈现出多元化探索的积极姿态：

合手续拓宽客单价掩饰范围，上至东谈主均500元以上的高端“臻选店”，下及东谈主均仅20元的午餐自助。

场景维度，海底捞积极拓展夜宵、亲子互动、宠物友好等主题门店，并通过“红石榴贪图”蔓延至烤肉、炸鸡、烤串、小暖锅、铁锅炖等多个品类，险些涉足现时主流连锁餐饮的统统业态。

这些在轨范化基础上注入崭新感的诸多尝试，能否获取商场的平庸招供，仍需合手续不雅察。

不久之前，海底捞传出“改为半自助方式，大皆削减劳动”的传奇，虽经官方辟谣，但仍折射出蹧跶者对海底捞转型的复杂情谊。

一步步走出传统形象的海底捞，能不息获取蹧跶者的招供吗？

压力渐至

海底捞靠近的压力，率先源于外部商场环境的变化。

近半年来，寰宇餐饮收入增速合手续放缓，与社会蹧跶品零卖总额增速合手平以致更低。尤其在本年6月，名额以上餐饮企业收入1372亿元，同比下滑0.4%，出现年内初次负增长。

在多家同业取舍“以价换量”应酬商场低迷的布景下，海底捞保合手了已合手续一年多的客单价回升态势。

2025年上半年，海底捞寰宇门店东谈主均蹧跶从客岁同时的97.4元微涨至97.9元，各线城市精深呈现增长。其中一线城市施展最为澄澈，同比增长1.1%，东谈主均蹧跶达105.2元。

尽管如斯，现时合座客单价与2023年同前卫有5元差距。

海底捞CEO苟超群在功绩会上坦言：“蹧跶者越来越追求极致性价比、各异化、个性化以及情谊价值等，友商推出性价比更高的新品，劝诱了部分蹧跶者，对海底捞的堂食有一定影响。”

主动毁灭“以价换量”这一最径直的获客策略之后，海底捞客流量的下滑不错料念念。

上半年，海底捞平均翻台率从客岁同时的4.2次/六合落至3.8次/天，带动同店销售额同比减少10%。

固定成本难以有用摊薄，东谈主工成本占比同比飞腾0.5个百分点，达到33.8%。

固然未径直下调价钱，但海底捞加多了菜品份量与物料参加，致使原材料及易耗品成本占比提高0.8个百分点，至39.8%。

在上述身分的共同作用下，海底捞上半年中枢计议利润同比下滑14%，录得24亿元，较客岁同时减少近4亿元。

3.8次/天的翻台率也跌破了海底捞为自己规则的运营的“合格线”。

海底捞曾暗示，若平均翻台率未达到4次/天，将暂缓畛域化开设新店，优先进步存量门店的计议服从。

上半年，海底捞门店总和较比年头净减5家，门店总和为1363家。

为提振同店施展，海底捞正在家具与场景方面合手续推动多元化更正：

家具方面推出鲜切系列、时令系列，并饱读吹修复具有场所特质的个性化菜品；场景方面，则积极打造夜宵主题、亲子主题及宠物友好型门店。

海底捞高慢，现在区域每月上新菜品达60至80款；夜宵场景门店改良后，平均翻台率较改良前进步至少10%-20%。

限制2025年6月底，网上配资寰宇已完成近30家夜宵场景主题门店改良，另有跨越50家主打鲜切、鲜美家具的轨范主题店已参加运营。将来还将不息扩大场景主题店的畛域。

吞并技巧，在上半年外卖大战的补贴与流量辅助下，外卖业务加速崛起，同比增长60%至9.3亿元。

聚焦一东谈主食场景的“下饭暖锅菜”增长尤为显赫，孝敬超55%的外卖收入。拌饭、克己饮料等新品类也已进入测试阶段，有望进一步丰富外卖供给。

这类创造增量的更正转型，在短期内对盈利带来部分压力。

上半年，海底捞在外卖业务执行与多元化营销行动方面的参加澄澈加多，相应开支增长了1.5亿元。

空间安在

自2021年门店数目达到顶峰并启动“啄木鸟贪图”以来，海底捞“无尽彭胀”的故事依然很难再讲下去。

有蹧跶者如斯评价：“海底捞其实没变，仅仅商场变了。”

在不停涌现的同类餐饮竞争下，海底捞曾引以为傲的轨范化运营、极致劳动与互动体验，正在缓缓丧失独有性。

正如海底捞董事会副主席周兆呈所指出的：“蹧跶东谈主群变了，餐饮商场样式也变了，拿着梓里图，找不到新大陆。”

功绩增长以外，海底捞的彭胀还靠近一层稀奇的里面压力。

海底捞遴荐“连住利益、锁住处置”的师徒制引发战术。店长不仅对本店享有功绩提成，还能从门徒、徒孙处置的门店中获取更高比例的功绩提成。

该机制有用启动的一个进犯前提，恰是合手续的门店彭胀。一朝罢手增长，东谈主才里面晋升通谈便会收窄，引发恶果随之松开，以致靠近失效风险。

传统自营门店遭受瓶颈之际，海底捞在上半年加速鼓舞了加盟体系及“红石榴贪图”的门店拓张。

“红石榴贪图”现在已涵盖焰请烤肉铺子、从前印巷、小嗨爱炸等14个餐饮品牌，旗下餐厅总和达126家。而在客岁年报清楚时，该贪图仅掩饰11个品牌、74家门店。

接近海底捞东谈主士高慢，“红石榴贪图”上半年新增了外部优秀创业品牌的引入机制。现阶段，里面创业、外部创业品牌共创、外部城市品牌联接多种方式并举。

加盟业务方面，通过老店挪动与新店开发双线鼓舞，上半年新加多盟店28家，总量达到41家，开店数超客岁全年。

新兴业务现在对总收入的孝敬仍然有限。

上半年，41家加盟店共结束收入0.91亿元，单店平均孝敬收入约220万元，远低于直营店同时1400万元的水平。

海底捞的加盟遴荐强托管方式，由总部协调处置并按利润固定比例收取用度。即便将来不息彭胀，展望短期内对总收入的孝敬仍将保合手较低比重。

包含“红石榴贪图”旗下多个品牌及企业暖锅、露营餐饮等场景在内的“其他餐厅计议”板块，上半年结束收入5.97亿元，同比大幅增长227%。

其中绝大部分来自畛域最大的品牌“焰请”。该品牌上半年新增门店46家，总和达70家，结束营收近2亿元。

基于下千里商场加盟商资源的积聚，海底捞期待通过多品牌协同与业态整合，构建更浩荡的餐饮生态体系。

周兆呈曾对外高慢过这么的贪念：在主品牌的加盟业务跑顺后，“红石榴贪图”下的诸多副牌也可通过加盟方式结束畛域化彭胀。

另一可能鼓舞的标的，是外卖体系的整合。

海底捞在财报中明确建议，将整合多品牌、多品类资源，打造海底捞外卖超等厨房，探索卫星店新方式，驱动收入与利润双增长。

从现时加盟店过火他品牌门店的畛域占比来看，生意方式着实跑通尚需一定技巧的考据与积聚。

华兴证券分析师姜雪烽以为，海底捞的投资逻辑已从“赚功绩的钱”牢固过度到“赚分成的钱”，功绩只可动作料想公司价值的轨范之一。计议基本面不变的前提下，公司股价依然会在10~20倍PE之间宽幅波动，但“合手续清爽的高分成”可能成为股价的第二催化剂。

比年来，海底捞显赫进步了股东请问力度。

现在海底捞的派息率从2022年的40%渐渐进步至2023年的90%，至2024年已达到95%。

2025年中期每股派发0.338港元，派息率依然保合手在95%的高水平。

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