《安安访谈录》是界面财联社施行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军东谈主物，掩饰传媒更动、VC/PE、信息干事、金融科技、往来体系、政策新兴等所在。

　　《资管各人》是由《安安访谈录》出品的系列专访栏目，旨在为温煦中国大资管领域发展的计算机构专科东谈主士提供一个高端发声平台，推动表面、想想、创业和教训疏浚。

　　本期访谈东谈主物：

　　申港证券总裁周浩

　　▍个东谈主先容

　　申港证券总裁，毕业于武汉大学。曾任中国石化湖北兴化股份有限公司董事会布告、中诚信证券评估有限公司总裁、中诚信海外信用评级有限职守公司总裁、中国诚信信用经管股份有限公司总裁。具有逾30年景本商场及券商的投资、经管教训。目下还担任中国证券业协会海外政策委员会委员、深圳证券往来所理事会财务与审计委员会委员、武汉大学校董等职务。

　　▍第一标签

　　以债券业务为主的特色券商践行者

　　▍机构简介

　　申港证券股份有限公司于2016年3月14日获中国证监会批复设立，并于同庚10月18日持重开业，系国内首家把柄CEPA契约设立的结伴全执照证券公司以及注册在自贸区的首家结伴全执照证券公司。公司总部位于上海自贸区，在各地设有18家分公司和5家证券营业部，并在北京设有一家另类投资子公司。

　　公司范例运作、稳妥经营，等闲获取商场好评及投资者细则。频年来荣获“中国证券业债券投行君鼎奖”、银行间本币商场“年度商场影响力奖——活跃往来商、债券商场往来商”、上海证券往来所债券商场“债券优秀往来商”、宇宙证券标准委“资管规划标准实施示范单元”等多项荣誉。

　　证券行业竞争日趋浓烈，中小券商如何突破重围，形成特色，形成各异化糊口之谈？

　　当作中微型券商的青出于蓝，申港证券在固收领域取得了亮眼的事迹发达，或可当作案例以资模仿。近日，财联社专访了申港证券总裁周浩先生。

　　“申港证券聚焦固收领域，坚执‘轻成本’的各异化发展想路，起劲打酿成国内一流的债券投资和往来型券商。”周浩用如斯几句话给以概析。

　　他默示，异日申港证券仍将锚定债券这一上风赛谈，加大投研相沿力度，加强产业债和ABS的磋磨力度，作念更精致的信用分析和风险识别，坚执走中小券商的各异化、特色化发展之路。

　　01 ——————————

　　聚焦债券领域，固收业务市占率稳步熏陶，每月往来量近万亿

　　财联社：申港证券当作新兴券商，频年来的事迹发达如何？

　　周浩：申港证券于2016年3月获批设立，是国内首家把柄CEPA契约（《对于建立更紧密经贸关系的安排》）设立的结伴全执照证券公司。

　　我从1999年起，在中诚信责任了20年，从原先作念投行业务到其后负责评级业务，技巧见证了中国债券商场的兴起和稳步发展，2019年8月我加入申港证券，那时公司成立已满三年，搭建起了很好的结构，申港证券开动快速发展。从公司财务数据上看，从2019年以来咱们已贯穿五年完结盈利，营业收入从2019年的7.84亿元增长到了2023年的16.44亿元，净利润从2019年的7500万元增长到了2023年的3.33亿元。从全体业务边界上看，申港证券业务收入在CEPA券商及外资券商中排行前方。

　　财联社：公司目下在政策层面上是围绕哪些中枢业务伸开的？与同行比拟，如何作念到各异化？

　　周浩：申港证券成飞速间不长，净成本不及50亿元，在证券行业里，公司收入边界和金钱边界基本上和其净成本是高度正计算的，从竞争的角度来说，中微型券商必须要有特色，要有所聚焦。申港证券便是紧密围绕“固收”这一中枢业务作念著述，主要包括自营、资管、投行等方面。

　　申港证券这几块业务，频年来取得了可以的收获。其中，投行业务近三年业务收入、股权和债券承销边界等行业排行保践诺业前30%摆布水平，旧年的债券承销边界进步400亿元。

　　而在自营条线，绝顶是固收业务发展迅猛，2023年固收业务往来总量达到11.85万亿元，往来量全口径商场占有率（包含银行和头部证券公司）约为3%。这与咱们服从于打造一流往来型券商的想路计算，当先，要脱离成本的禁止，走成本省俭型新路。这是一个大的逻辑，亦然监管一直以来的教养所在。中微型券商成本金有限，因而申港证券要作念轻金钱的业务，自营团队要作念得更精致化，把系统和数据搭建更完善，要作念科技赋能。其次，是聚焦债券商场，业务围绕债券商场伸开。2023年公司自营固收业务的往来平均每月近万亿的往来量，年收入达到5亿元摆布，这形成了申港自营的业务特色。

　　这样大的往来体量，咱们要作念到严格放胆信用风险、往来风险和结算风险，这是经营的中枢原则，其次还需要有各异化的事迹上风，也便是作念出逾额收益，当作一个中微型券商才有竞争力。在通盘往来行径，申港证券悉数往来家具（以利率债为主）都是日结的，不外夜，每天都上千笔往来，岑岭期一天以致可以作念到两千笔的往来，每天都是按秒来猜度往来的速率，是以咱们一定要作念生意两端准备，悉数的投标行径都是有往来的需求，而不是恒久执有。为此，往来的中枢责任便是要作念好客户的需求经管和客户画像。

　　目下，申港证券的客户包括4000多家中小金融机构和其他投资机构，咱们会对客户的风险偏好作念信用风险画像，客户心爱买什么，什么收益率区间，什么类型的标的偏好，申港会第一时刻推送给他，从而达到需求端和供给端的匹配。这几年，申港证券都是遵命这条轻成本的经营想路，异日还会加强债券业务的进入，加大资源歪斜力度，束缚增多营收边界。

　　申港的资管业务亦然以固收为主要所在，在债券商场深耕易耨。

　　02 ——————————

　　“投研便是要作念更精致的信用分析和识别”

　　财联社：申港证券投研团队的搭建情况如何？

　　周浩：在申港证券的资管业务条线，目下共有投资司理14位，磋磨及风控东谈主员11位，往来员7位。

　　公司针对投资的经管分为投前、投中庸投后三个方面。其中投前阶段通过执续追踪发借主体，鸠合调研等花样分析拟投标的，形成磋磨发挥，并拿起证券池入库历程，作念到预先严格把控投资标的的信用风险。投资过程中，成就完善的管控和监控目标，严格禁锢计算风险的发生。在投后阶段，对于执仓债券进行常态化的舆情监控机制，追踪评估悉数执仓券的风险。

　　异日，申港证券还要不时扩大投研队伍，作念到提前磋磨和发现投资标的后的实时跟进磋磨。这与之前咱们在股东公司中诚信的信用磋磨有些各异，当作券商与商场和往来更近，能听到“枪炮声”，而申港扩大投研，便是要更精致地进行信用分析和识别。不仅要对主体进行判断，或然候还需要对某个债项标的进行判断，能不成买，买多长的久期，长宏优配都是要作念有筹备的。

　　财联社：申港资管目下主要的投研策略有哪些？逾额收益如何完结？

　　周浩：申港的资管目下主要三个业务所在，固收、FOF和结构融资，其中主要的业务收入着手于固定收益的经管费和事迹报答，申港资管固收只投信用债，旧年收入的行业排行在前25%。咱们主要选拔了优选底仓类似商场冲击性契机的策略，中枢是对标的深度信用磋磨和分析，寻找被商场错杀的契机和标的，来熏陶家具收益，同期关注刊行主体的信用和债项的久期。在分析行径上，作念到骨子性的爽约风险判断，不东谈主云亦云，依靠模子但不简单受限于模子。比如城投债的投资，咱们不作念一刀切，不作念地域脑怒，在传统的信用分析基础上，增多了发借主体所在地区的债务结构分析，绝顶关注当地的标债边界和皆集到期特色，分析当地的金融资源的配置情况，骨子性判断城投公司对标债的偿付智商。

　　同期咱们也不作念行业脑怒，比如在煤炭债的投资上，当年永煤出现爽约事件，冲击通盘煤炭行业，咱们就配置了被商场错杀的同煤等标的，取得了年化40%以上的汇报。由于信用分析作念到了心中有底，基本不受商场的心境影响，咱们的投资大多选拔了执有到期的策略，况且在商场负面舆情出现的时候，收拢了冲击性的投资契机，是以咱们好多家具收益比较高，完结了逾额收益。

　　申港资管的家具全体事迹发达相对较优。在2023年2月WIND发布的2023年度券商围聚资管家具事迹榜中，申港证券获取固收类券商围聚答理经管东谈主事迹第别称，截止2023年底，申港固收类围聚家具猜度93只，其中67只在同类排行中位居前10%，其中16只排行同类前1%，在券商中恒久固定收益类家具排行前20名中，公司的家具占据13席。

　　财联社：近期以来，金钱荒愈演愈烈，高收益金钱匮乏，申港如何应酬？

　　周浩：如实，目下在城投化债、房地产风险的大布景下，金钱荒愈演愈烈，收益率进步4%的标的难觅。这与中国信用债商场的结构有很大的关系，目下国内信用债中产业债的存量12万亿摆布，85%是AAA主体刊行的；金融债约莫13万亿存量，95%是AAA主体刊行的，这些标的的收益率都很低，目下利差也就30bp摆布，这样大比例的高级第债券，可供商场弃取的标的很少。咱们的商场其实是一个风险厌恶的商场，并不存在确实意旨上的高收益债商场，昔时主要靠城投地产提供了一些高收益的标的。

　　咱们近期加大产业债的磋磨，发展产业债细则是大所在，合适国度政策；城投债目下围绕“调结构、降成本”在治愈，按住城投债，发展产业债，目下城投的成本一经降下来了，结构还要不时治愈，让产业类的城投有增量，其余借新还旧；而产业债要冲突信用风险相配厌恶的刊行花样，让信用分层，咱们在里面历程和轨制缔造上在跟进完善；还有一个所在，咱们在加大ABS的磋磨，异日执有型不动产ABS会是一个主推所在；另外，咱们也在关注中资好意思元债，由于投资者结构不同，有一些投资契机。

　　03 ——————————

　　依托于中诚信“智象风控”，提高风险识别智商

　　财联社：申港的信评体系依托于中诚信“智象风控”，信评体系对申港各项业务开展带来了哪些上风？

　　周浩：2020年起，申港证券开动空闲鼓吹里面评级体系的落地，主要经管外部评级体系分辩度不够的问题。从这几年的运作扫尾来看，申港证券莫得“踩雷”，事迹稳妥，逾额收益较高，“智象风控”系统提供了很大的匡助。

　　与外评AAA、AA+、AA这三个主流的评级级别比拟，申港证券的内评系统将发借主体信用进行了更精确的分辩。如智象风控将产业类主体分为19个信用等第，将城投主体分为11个信用等第，将担保公司分为5个信用等第。这主要模仿了中诚信海外的行径论、模子和数据，可以愈加精确地进行信用分层。

　　这个体系不单是是一个风险识别系统，它还会把种种实时数据输进到系统里面，包括一些舆情、最新财务数据等，合作申港证券的信评团队和系统使用，可以极大提高成果，把风控作念得更到位。目下“智象风控”系澌灭经镶嵌自营、资管和投行的计算轨制中，包括在投行的立项、资管家具的入池、自营家具的入池方面都制定了标准，灵验经管了信用风险经管过程中所濒临的信用数据着手单一且碎屑化等贫窭，大幅提高了信用债的投研成果。

　　04 ——————————

　　投资银行，紧跟国度政策

　　财联社：中央金融责任会议建议要鼓吹缔造中国特色成本商场，申港证券对于证券公司干事缔造中国特色成本商场有什么倡导？若何加速鼓吹缔造一流投资银行？

　　周浩：申港证券在自己发展政策引颈下，坚执“深耕易耨、质地为先”理念，悉力于于打造特色化、专科化、商场化的宏构投行，并从组织架构、轨制缔造、业务历程、东谈主才培养等各层面全面招待注册制改变。受益于注册制改变的历史机遇，申港证券投行业务边界和东谈主才队伍束缚扩大，主要业务目标和合规风控智商执续熏陶。

　　异日申港证券仍会坚执自己特色，在产业债和不动产ABS上发力，提高债券承销边界，2023年，公司共完成141支债券刊行，承销总边界447.64亿元，同比增长181.95%。据WIND数据统计，2023年公司的公司债券承销边界排行第26位，绿色债券、短期公司债、乡村振兴债和科创债品种均有触及，已具备一定的商场影响力。

　　申港证券投行业务将不时贯彻国度发展政策，反馈国度命令，紧跟政策所在，坚执各异化经营，聚焦科技更动、先进制造、绿色发展和中小微企业等重心领域，通过全面优质的金融干事，干事缔造一流投资银行，充分承担成本中介遑急职能。

• 证券
• 申港
• 各人
• 资管
• 周浩