首个“A+H”股女装巨头，退市了

10年本事，足以见证一颗昔日冉冉新星在港交所的坠落。

2014年10月，拉夏贝尔在港交所挂牌；2024年11月，拉夏贝尔发布公告称，公司H股终末上市日为2024年11月13日，上市地位自2024年11月14日9时取消。

从最岑岭时期的14.426港元股价，大幅平缓至退市前的0.25港元，拉夏贝尔在港交所股价累计下挫近乎98%。这并非拉夏贝尔初度退市，2017年9月，拉夏贝尔在上交所主板上市，刊行价钱为8.41元/股；2022年4月，拉夏贝尔发布公告称，上交所决定休止公司A股股票上市，公司股票2022年4月22日起干涉退市整理期交往。值得顾惜的是，其股价从31.42元最高值一皆走下坡路，在A股商场退市前，每股仅为0.59元。

至此，拉夏贝尔在二级商场“消失”了。

这是个对于巨头坠落的故事，拉夏贝尔曾是中国女装界的“王者”。遥思夙昔，拉夏贝尔头顶“中国女装第一股”桂冠上市，间隔三年，就成为首个“A+H”股服装品牌。

然则，时也，命也。

从拉夏贝尔退市前败露的最新一份财报中不错窥出，拉夏贝尔现今处境——限制2024年6月30日，本公司境内斟酌网点数目为155个，较2023年底217个净减少62个，境内斟酌网点数目下落比例为28.6%。巅峰时期，拉夏贝尔门店数一度飙升至9448家，是中国服装界当之无愧的“店王”。如今，旗下门店仅剩百余家，扫数公司的庆幸危在早晚。

拉夏贝尔还在恭候“救世主”

在从港交所退市的音问将拉夏贝尔带回行家视野前，拉夏贝尔已被负面新闻盘旋缠绕数年。

在港交所退市前，拉夏贝尔重整的推崇情况为“公司已干涉收歇重整身手，公司及联系各方积极攀附惩办东谈主有序鼓动收歇重整责任”。

然则，收歇重整这条谈路也非坦途。最新音问为，受理拉夏贝尔的收歇清理肯求的上海市第三中级东谈主民法院，在10月22日裁定不予受理肯求东谈主对本公司过甚关联公司进行骨子团结重整的肯求。对此，拉夏贝尔在2024年11月1日收到上海市三中院投递的上诉状，并对子系不予受理骨子团结重整肯求的裁定挣扎无情上诉。

因拉夏贝尔不成归赵到期债务被债权东谈主向法院肯求收歇清理，并于2023年5月24日召开了第一次债权东谈主会议算起，拉夏贝尔肯求重整于今也有一年又半载，但于今还没下文。

身陷泥潭中的拉夏贝尔，也还在恭候它的救世主。

拉夏贝尔深谙重整狡计草案未能通过的风险，“若惩办东谈主或公司不决期无情重整狡计草案，或重整狡计草案未经债权东谈主会议、出资东谈主职权休养决策未经股东大会表决通过且重整狡计草案未获上海市三中院批准，或已通过的重整狡计草案未获上海市三中院批准，公司将被上海市三中院裁定休止重整身手，并宣告收歇。宣告收歇后惩办东谈主将照章对公司开展清理责任，并在取得上海市三中院出具的完毕收歇身手裁定后向公司的登记机关办理刊出登记，股东职权将在公司刊出后归零。”

股东职权归零、公司刊出——也意味着拉夏贝尔白干16年，死后掌舵东谈主昔日福建南平首富邢加兴走向收歇。

生于1972年的邢加兴，和比比皆是闽商一样，血液里流淌着“敢为六合先、爱拼才会赢”的昂然基因。

来自福建山村的邢加兴莫得眷属光环加成，家庭不肥沃的邢加兴一直到21岁都还在家里靠栽植果树为生。但在修订绽开的春风吹拂下，距离邢加兴家乡百公里除外的泉州、石狮，正成为中国最火热的服装商场。热播剧《衖堂东谈主家》里穿插叙述着，多数江浙往北的后生南下福建批发好意思丽廉价的衣饰回到当地售卖，并因此靠着信息差赚得盆满钵满。

身处修订绽开发射圈的邢加兴当然也心动了，拿着母亲给的采购果树苗600元“巨款”，绝对花在了城里一所劳动学院开设的服装瞎想课程报名上。其时谁也没思到的是，其时邢加兴这个斗胆的决定，将透彻更变其庆幸。

经过半年的课程学习，逐渐对服装瞎想行业展露意思意思的邢加兴，在福州一会儿阻误些时日后，邢加兴便带着我方好意思好的期盼来到了都门一边打工一边教育。1994年，22岁的邢加兴离职并未婚一东谈主来到上海打拼，并用两年本事，建设了属于我方的公司，主营服装代理销售。凭借几年的聚集，邢加兴赶紧攒下了第一桶金，并在1998年建设了我方的服装品牌“拉夏贝尔”，这一年，邢加兴才26岁。

尽管领有舒服品牌和公司，但拉夏贝尔在建设初期赚的都是进犯钱。邢加兴一边推新装，一边开新店，又到其后绽开加盟。尽管加盟口头在泉源能带来一定的现款收入，但发展历程中如故让拉夏贝尔一度难以填补资金穴洞，而面对资金链贴近断裂的危急关头。

一直到2003年一场“豪赌”，让拉夏贝尔在服装业“立”了起来。彼时正处非典非常时期，其他品牌纷繁聘用平缓分娩、驱除订单以求渡过安全期，但邢加兴指挥下的拉夏贝尔却反治其身，聘用加大马力分娩。

“国产女装第一股”的精炼史

从盛到衰，拉夏贝尔的生效与失败都有期间的陈迹。

2003年那场“豪赌”，邢加兴赌对了。非典事后国内破钞需求反弹，迎来一大波破钞怒潮，商店里的拉夏贝尔早期囤货也被一网打尽。经此一役，拉夏贝尔奏响前进军号，并在2007年走进投资东谈主视野。

2007年，经过长本事摸索的拉夏贝尔得到首轮融资。新宝联和金露服装两家公司一同投资了4000万元，获拉夏贝尔40%的股份。手脚首批投资东谈主的新宝联在2008年聘用退出，将其所抓有的股份出售给了博信基金和融高创投。博信基金和融高创投折柳以2600万元、1300万元的价钱，受让了20%、10%的股份，估值较2007年新宝联干涉时飞腾了30%。

2009年底，拉夏贝尔与君联老本达成契约。君联出资4500万元，得到了25%的股份。此次融资拉夏贝尔的投后估值达1.8亿，按2009年净利润计，市盈率为7.68倍。这笔融资推动了拉夏贝尔干涉快速成恒久。尊府走漏，2009年拉夏贝尔销售收入约5亿元；2010年销售收入特等10亿元；2011年销售收入约20亿元，网贷以每年翻一倍的速率增长。

完成数轮融资的拉夏贝尔，也迈入了上市轨谈，2011年完成股改、2012年列队冲刺IPO。2013年5月，拉夏贝尔出当今证监会公布的“休止审查”企业名单中，第一次折戟A股。尽管初度闯关IPO不顺，但拉夏贝尔在而后如故完成了一笔大边界外部融资。2013年6月，高盛以3亿元的价钱得到了5%的股份，投后估值60亿元。这一估值较三年前君联老本干涉时飞腾了约16倍。2013年净利润计，市盈率达14.5倍。

2014年，再次向IPO发起冲击的拉夏贝闯关生效。

本事回到2014年，这一年拉夏贝尔在港交所挂牌上市，成为“国产女装第一股”；2017年，拉夏贝尔登陆上交所主板，成为国内首家“A+H股”上市的服装公司。

彼时的拉夏贝尔，风景无两。天风证券一份发表于2017年的研报走漏，彼时拉夏贝尔商场占有率排行宇宙第三，占比达到5%，由于排行前两位的均为外洋品牌，拉夏贝尔试验在国内服装品牌中排行第一。与此同期，拉夏贝尔在2017年市值一度飙升至120亿元，同庚更是兑现生意收入104亿元，成为彼时国内营收最高的女装上市企业。

值得一提的是，在2017年赴上交所上市的招股书中，拉夏贝尔注明募资16.4亿元，其中15.6亿元将用于零卖收集扩建。直言要在畴昔三年内，将在现存的7147家零卖网点的基础上，再扩无意3000个直营网点。

换言之，按照2017年拉夏贝尔的狡计，到2020年拉夏贝尔的门店将蹧蹋10000家。

“10000家门店”的主意，拉夏贝尔就差少许就提前完成了。拉夏贝尔过往年报走漏，拉夏贝尔的公司门店在2014—2018年的期末数目折柳为6887家、7893家、8907家、9448家、9269家，平均每年增长476家——平均一天，宇宙某地就有一家拉夏贝尔新店开业，成长速率让世东谈主始料未及。

但事情莫得按照其预期发展，拉夏贝尔门店数目巅峰停留在了2017年的9448家，且限制2024年6月，门店数目仅剩155家，何况还在进一步缩减中。

从“中国版ZARA”到债务缠身

期间的波浪滔滔上前，拉夏贝尔被甩在了死后。

在2003年“赌”对的邢加兴，在一场新局中输了。受闽商“爱拼才会赢”天性使然的邢加兴，频繁作出斗胆决策，在他看来，“发展中的公司是停不下来的，国内破钞商场每年都是20%多的增长，淌若不开新店就意味着倒退。”

但门店数目愈多所埋下的隐患也愈大，在居品销量一直攀升、公司发展远景生动一派大好配景下，这些隐患都会被后光所褪色。但自2018年起，伴跟着商场漂泊、经济下行，再加上破钞者择优聘用、线上电商成为年青东谈主首选后，拉夏贝尔纷乱的线下门店数成为公司发展的牵累。

东谈主工及房钱方面的运营成本飙升无法阻隔，销量暴减所致的库存激增、商品滞销不成回荡为现款等等问题，将拉夏贝尔拉入了无解的恶性轮回中，拉夏贝尔运转深陷耗费池沼中。

2018年财报数据走漏，2018年拉夏贝尔生意收入101.76亿元，同比下落2.58%，并在当岁首度录得耗费，共耗费1.56亿元。为此，拉夏贝尔运转“断臂求生”。2019年全年，拉夏贝尔门店数目近乎腰斩，关闭了4391家门店。但由于关店导致的房租爽约抵偿等支拨，拉夏贝尔在2019年的耗费成倍扩大至21.66亿元。

一样失灵的，还有拉夏贝尔的多品牌政策。

立志要作念“中国版ZARA”的邢加兴，当然也效仿着ZARA母公司Inditex集团里面的多品牌策略，最郁勃时期，拉夏贝尔旗下有12个子品牌，包括La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité等12个品牌，并投资七格格、OTHERMIX、O.T.R、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂、筑梦糊口等衣饰品牌。

确凿，拉夏贝尔也一度吃到多品牌策略的甜头。2013年，旗下一个畅通女装品牌 La Chapelle Sport便给拉夏贝尔带来了20亿元的收入。很长一段本事，主品牌La Chapelle和潮水品牌Puella一直是拉夏贝尔的主要事迹开始。

实施“多品牌”策略，需要兑现抵破钞者着装需求全覆盖。因此拉夏贝尔也入辖下手发展男装、童衣业务时，但囿于起步较晚和枯竭品牌影响力等外因，该业务毛利率一直偏低。

此外，2018年对法国前锋品牌Naf Naf SAS的收购也给了拉夏贝尔当头棒喝——2018年，拉夏贝尔耗资4.5亿元兑现该品牌全资收购，但这笔收购不及一年后，Naf Naf SAS就告示因无力归赵供应商及当地政府欠款，还是启动礼貌重整。部分钞票及欠债将以823.27万欧元的价钱打包转让，这意味着，拉夏贝尔一年本事内，编造挥发了近4亿元。

山雨欲来风满楼，自2018年起相连两年录得耗费的拉夏贝尔，在2020年迎来了我方溃逃的开启。

2020年7月1日，相连两个司帐年度经审计的包摄于上市公司股东的净利润为负值，拉夏贝尔的A股股票即日起被实施退市风险警示。彼时的拉夏贝尔还信心满满，“公司会任重道远争取兑现2020年度扭亏主意。”

但后续一系列标明，当第一张多米诺骨牌倒下的时候，拉夏贝尔已无力撤去中间的多米诺骨牌，只可眼看着一张张骨牌接连倒下。

2020年7月10日，拉夏贝尔收到《股权礼貌冻结及礼貌划转示知》，试验戒指东谈主邢加兴过甚一致行为东谈主上海合夏投资有限公司所抓有的公司股票被礼貌冻结。同庚8月，拉夏贝尔因未履行法律义务被法院列为失信被实行企业。

2021年11月，拉夏贝尔公司发布公告称，因资不抵债，公司被肯求收歇清理。2022年5月，拉夏贝尔被上海证券交往所摘牌。2023年6月，上海市第三中级东谈主民法院裁定受理拉夏贝尔收歇清理。2024年11月，拉夏贝尔厚爱在港股退市……

如今，拉夏贝尔的收歇重整狡计责任还在进行中。昔日女装巨头，如今只可苦等白衣骑士驾临。

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